令和元年度秋期 ITストラテジスト 午前Ⅱ 問22

投資評価手法の判断基準を見極める

投資評価手法を区別する際は、名称の印象ではなく、その手法が最終的に何を基準にして投資の良し悪しを判断しているのかに注目することが大切です。一つの観点を軸に据えて、それぞれの考え方を落ち着いて整理しましょう。

この問題で問われていること

問われている手法について、判断の拠り所となる量や結論の出し方が何であるかを自分の言葉で説明できるかが焦点です。似た目的を持つ他の手法と比べ、どこが同じでどこが違うのかを一つの観点から見分けられるかを確認しましょう。

視点

投資評価手法はどれも投資を実行すべきかを判断するためのものですが、判断の根拠として何を求め、それをどのような基準と比べて結論を出すかは手法ごとに異なります。名称や言葉の響きから連想するのではなく、判断の拠り所に注目して各手法を整理すると、考え方の違いを見分けやすくなります。

確認ポイント

• その手法が最終的に求めているものは何か、自分の言葉で一文で言えるか
• 求めた結果を何と比べて投資の可否を判断するのか、判断の拠り所を意識できているか
• 名称の印象だけで判断せず、判断の拠り所という同じ観点で他の手法と比べているか

正解

ウ

解説

IRR法は、将来のキャッシュフローの現在価値と投資額が等しくなる割引率を求め、その大小を基準となる割引率と比較して投資の有利性を判断する方法です。

理由

IRR法では、投資によって将来得られる現金収入を割り引き、投資額と現在価値が等しくなる割引率を求めます。その割引率が基準の割引率を上回る場合に、投資は有利と評価します。

比較

アは現在価値の大小を直接比較する方法、イは資金回収までの期間をみる回収期間法、エは平均現金流入額を投資額で割る投資利益率法の説明です。いずれもIRR法の定義とは異なります。

選択肢ア

これは不正解だよ。投資額や将来の収入を現在価値に換算して比較する考え方はありますが、この選択肢は現在価値そのものの大小で評価すると説明しています。IRR法は、現在価値が投資額と等しくなる割引率を求める方法です。

選択肢イ

これは不正解だよ。投下資金を何年で回収できるかによって評価するのは、回収期間法の説明です。IRR法では、回収に要する期間を直接求めるのではなく、将来の現金収入と投資額の関係から割引率を算出します。

選択肢ウ（正解）

これは正解だよ。投資から得られる将来の現金収入を現在価値に換算し、その価値が投資額と等しくなる割引率を求めるのがIRR法です。求めた内部収益率を基準の割引率と比較し、大きければ投資を有利と判断します。

選択肢エ

これは不正解だよ。年々の平均現金流入額を投資額で割って投資利益率を求める説明は、投資利益率法に該当します。IRR法は平均額の単純な比率ではなく、将来の収入を現在価値に換算する割引率を扱います。

学習のポイント

IRR、現在価値、割引率、回収期間、投資利益率の違いを整理する。