平成26年度秋期 ITストラテジスト 午前Ⅱ 問7

取引の目的と関係者を整理する

企業買収に関する用語を確認するときは、まず誰が誰にどのような目的で関わる取引なのかを整理し、資本関係・経営への関与・契約上の役割を混同しないよう、段階的に考えます。

この問題で問われていること

判断の中心を、取引によって生じる関係の変化に置きます。名称の印象だけで決めず、関係者、目的、権利や責任の移り方を問題文の記述に沿って照合し、全体像を捉えてください。

視点

用語を覚えるだけでなく、取引前後で当事者間の関係がどう変わるかを軸に、目的と役割を分けて整理します。

確認ポイント

• 主な当事者と、それぞれの立場を確認する
• 取引の目的と、変化する関係の範囲を分けて見る
• 用語の印象ではなく、記述された権利や役割に照らして考える

正解

エ

解説

LBOは、買収対象企業の資産や将来のキャッシュフローを返済の支えとして借入金などを活用し、買収側の自己資金を抑えて企業を買収する手法です。

理由

LBOでは、買収先企業の資産などを担保に金融機関から資金を調達し、その借入金を活用して買収する。買収側の限られた自己資金で買収を進める点が重要です。

比較

アは公開買付け、イは経営陣による買収であるMBOの説明に当たる。ウは投資会社が株式を取得して経営に参画する説明であり、いずれもLBOの資金調達方法を直接説明していない。

選択肢ア

これは不正解だよ。株式市場で期間と価格を示して広く株式を買い付けるのは、公開買付け（TOB）の説明です。株式を取得する方法を示していますが、買収対象企業の資産などを担保に借入れを行い、少ない自己資金で買収するというLBOの資金調達の特徴には当たりません。

選択肢イ

これは不正解だよ。現経営陣や事業部門の責任者が株主から自社株式を取得して経営権を得るのは、経営陣による買収（MBO）の説明です。経営陣が買収主体になる点を示していますが、LBOで問われる、買収資金をどのように調達するかという特徴は示されていません。

選択肢ウ

これは不正解だよ。投資会社が企業の株式の過半数を取得し、マネジメントチームを派遣して経営に参画する説明は、投資会社による企業再生や経営支援の場面に当たります。株式取得後の経営関与は示されていますが、資産を担保に借入れを活用するLBOの要件は示されていません。

選択肢エ（正解）

これは正解だよ。買収先企業の資産などを担保として金融機関から資金を借り入れ、その借入金を活用して買収するのがLBOです。買収側が用意する自己資金を抑え、買収対象企業の資産や将来の収益を返済の基盤として資金調達する点が、選択肢の説明と一致しています。

学習のポイント

公開買付け、MBO、企業再生投資との違いを、資金調達の仕組みで整理する。