平成27年度春期 プロジェクトマネージャ 午前Ⅰ 問23

指標の目的を見分ける視点

投資効果を考えるときは、指標の名称や数値だけで判断せず、何を評価するために用いるものかという目的に着目し、対象となる範囲や時間の置き方を問題文と照らして整理しましょう。

この問題で問われていること

各選択肢を読む際は、指標が示す対象を先に確認し、投資に関するどの側面を評価しようとしているのかを、問題文の目的と対応づけ、ほかの論点を広げずに一つの観点へ絞って考えましょう。

視点

指標は、数値の大小だけでなく、評価の目的や対象を定める枠組みとして読むと整理しやすくなります。まず問いが置く評価対象を捉え、その対象と指標の役割の対応だけを確認しましょう。

確認ポイント

• 評価対象として示されているものは何か
• その指標を使う目的はどこに置かれているか
• 問題文の評価対象と指標の役割が対応しているか

正解

エ

解説

利益額を分子、投資額を分母として投資効果を比率で表す指標はROIです。ROIは投資に対してどれだけ利益を得たかを示します。

理由

ROIはReturn on Investmentの略で、投資によって得られた利益額を投資額で割って投資効率を表します。したがって、設問の「利益額を分子に、投資額を分母にする」という定義に一致する。

比較

EVAは資本コストを差し引いた経済的付加価値、IRRはNPVをゼロにする割引率、NPVは将来キャッシュフローの現在価値から投資額を差し引いた値です。いずれも単純な利益額÷投資額ではありません。

選択肢ア

これは不正解だよ。EVAは経済的付加価値を示す指標であり、税引後営業利益などから資本コストを差し引いて算出する。利益額を投資額で割った比率として投資効果を表す指標ではない。

選択肢イ

これは不正解だよ。IRRは内部収益率を意味し、投資による将来キャッシュフローの現在価値と投資額の関係から、NPVがゼロになる割引率を求める指標である。利益額を投資額で割る計算ではない。

選択肢ウ

これは不正解だよ。NPVは正味現在価値を意味し、将来得られるキャッシュフローを現在価値に割り引いた合計から投資額を差し引いて評価する。利益額を投資額で割る比率ではない。

選択肢エ（正解）

これは正解だよ。ROIはReturn on Investmentの略で、投資によって得られた利益額を投資額で割り、投資に対する収益の割合を示す。設問の分子と分母の関係に一致する。

学習のポイント

ROI、EVA、IRR、NPVの定義と、利益・投資額・現在価値・割引率の関係を整理する。